民營(yíng)影視公司，到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻

文 | 江宇琦

編輯 | 師燁東

于冬的博納影業(yè)，終于和王中磊、王中軍的華誼兄弟以及王長(zhǎng)田的光線傳媒站回了同一起跑線——只不過(guò)，是以后兩者持續(xù)“倒退”的方式。

2016年，博納影業(yè)完成了私有化，準(zhǔn)備打道回國(guó)，彼時(shí)公司的市值不足50億。而同期華誼兄弟、光線傳媒正享受著電影市場(chǎng)高速發(fā)展所帶來(lái)的紅利，市值一度高達(dá)數(shù)百億。面對(duì)估值的差距，于冬也多次感慨：“我問(wèn)過(guò)王長(zhǎng)田，也問(wèn)過(guò)王中磊，博納和光線、華誼的差距真能有十幾倍嗎？”

此后三年間，華誼與光線的股價(jià)遭遇了斷崖式下跌，截至目前，華誼和光線的市值只有147億與227億，而2017年和萬(wàn)達(dá)簽署3億戰(zhàn)略協(xié)議時(shí)，博納的估值則達(dá)到過(guò)160億。兩家老牌影企股價(jià)暴跌的背后，是其岌岌可危的業(yè)績(jī)。兩家公司先后發(fā)布的2018年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華誼去年凈利潤(rùn)為-10.93億元，同比減少了231.97%，是華誼上市十年以來(lái)首次出現(xiàn)虧損；光線扣非凈利潤(rùn)為-2.84億元，同比降低161.73%，為上市以來(lái)下滑幅度最高的一次。

華誼上市十年以來(lái)首次出現(xiàn)虧損

苦惱的不只是華誼、光線。一直試圖回A股市場(chǎng)的博納不久前被曝IPO“中止審查”；樂(lè)視影業(yè)在樂(lè)視網(wǎng)風(fēng)波中遭受重創(chuàng)，目前已經(jīng)脫離樂(lè)視系、改名樂(lè)創(chuàng)文娛重新起步，而樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，2019年Q1虧損也高達(dá)1.77億，加上此前的IPO造假風(fēng)波，隨時(shí)有可能面臨退市；萬(wàn)達(dá)影視終于得償所愿被裝入了萬(wàn)達(dá)電影，但《唐人街探案2》之后接連幾部電影票房都遭遇撲街，能否完成對(duì)賭還有待觀察，而去年萬(wàn)達(dá)電影的凈利潤(rùn)同樣出現(xiàn)了14.58%的下滑。

過(guò)去一年，受到資本市場(chǎng)降溫、稅收政策改革等諸多因素影響，影視公司的日子普遍不太好過(guò)，尤其是融資、借款相較國(guó)企并無(wú)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)。許多頭部公司甚至都只能依靠變賣資產(chǎn)、質(zhì)押股權(quán)來(lái)度日。老牌的大影企尚且如此，一些小公司的生存現(xiàn)狀，也可見(jiàn)一斑。

邁入2019年，很多人希望已經(jīng)處在谷底的中國(guó)電影行業(yè)能迎來(lái)觸底反彈，但從開(kāi)年至今大盤(pán)的波動(dòng)來(lái)看，民營(yíng)影視公司們想要走出陰霾并非一件容易的事情。在毒眸看來(lái)，家底雄厚的公司尚有機(jī)會(huì)扛過(guò)這段日子，但對(duì)很多民營(yíng)公司來(lái)說(shuō)已經(jīng)到了最艱難的時(shí)刻。

集體爆雷、資金緊張

上市十年以來(lái)，華誼兄弟從未虧損的“不敗金身”終于還是被打破了。

4月26日，華誼兄弟發(fā)布了2018年的財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到38.9億元，同比減少1.4%；凈利潤(rùn)為-10.93億元，同比減少231.97%；扣非凈利潤(rùn)為-11.81億元，同比減少了1001.4%。受此影響，4月29日開(kāi)盤(pán)后華誼的股價(jià)單日下跌了3.12%，下滑到5.28元——而去年開(kāi)年時(shí)，華誼的股價(jià)還有8.85元，一年多時(shí)間股價(jià)縮水了40%。而公司的市值則從巔峰時(shí)期的800億元縮減至如今的147億元，減少超過(guò)八成。

華誼從2017年底至今的股價(jià)走勢(shì)

同為影視公司“民營(yíng)五大”的光線，日子也不好過(guò)。從賬面上看，光線2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.92億元，同比降低19.09%，凈利潤(rùn)13.73億元，同比增長(zhǎng)68.47%。但是這部分盈利主要來(lái)自于售賣新麗傳媒等公司股權(quán)所得，公司扣非凈利潤(rùn)為-2.84億元，同比降低161.73%。目前光線的股價(jià)只有7.75元，相較于去年開(kāi)年的11元也下跌了近30%，市值也從當(dāng)年的500億元滑落至如今的227億元。

光線扣非凈利為上市以來(lái)下滑幅度最高的一次

在過(guò)往的“民營(yíng)五大”之中，只有萬(wàn)達(dá)電影的業(yè)績(jī)相對(duì)要好看一些。2018年，萬(wàn)達(dá)電影全年?duì)I收140.88億元，同比增長(zhǎng)6.49%，全年盈利額度也達(dá)到了12.95億。但萬(wàn)達(dá)電影全年凈利潤(rùn)下滑達(dá)到了14.58%，凈利同比下滑同樣也是上市來(lái)首次。此外，盡管公司終于裝入了上游業(yè)務(wù)，可市場(chǎng)并沒(méi)有因此而看好它。去年11月5日復(fù)牌后，萬(wàn)達(dá)電影連續(xù)遭遇4個(gè)跌停，目前股價(jià)僅有21.33元，市值較停牌前下滑超過(guò)200億元。

最慘的或許要數(shù)樂(lè)視網(wǎng)了。年報(bào)指出，樂(lè)視網(wǎng)及其下屬子公司在2018年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.58億元，比上一年減少77.8%；凈虧損40.95億元，上一年為凈虧損138.8億元。而在剛剛結(jié)束的第一季度，樂(lè)視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.29億元，同比下滑70.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.77億元。

在外界看來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)處在退市的邊緣了。而就在昨天，因涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)賈躍亭立案調(diào)查。當(dāng)年和張藝謀等影屆大佬一起站臺(tái)、談笑生風(fēng)的日子，此時(shí)已成過(guò)眼云煙。

賈躍亭和張藝謀

不僅是幾家老牌公司，包括院線公司橫店（扣非凈利潤(rùn)下滑39.33%）在內(nèi)，諸多影企2018年的業(yè)績(jī)都有所下跌。截至目前，已經(jīng)發(fā)布了2018年年報(bào)的17家上市影企中，有14家的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑。

2018年下半年起，在經(jīng)歷了稅收風(fēng)暴等所導(dǎo)致的股價(jià)斷崖式下跌后，市場(chǎng)對(duì)影視公司估值預(yù)期和投資者情緒曾有過(guò)短暫修復(fù)，一些公司的股價(jià)出現(xiàn)過(guò)超過(guò)50%的反彈幅度。

不過(guò)隨著2018年的業(yè)績(jī)預(yù)告開(kāi)始出爐，以及眾多影視公司計(jì)提商譽(yù)的爆雷——隨著華錄百納虧損34億元、天神娛樂(lè)虧損71億元這樣的數(shù)據(jù)出現(xiàn)，市場(chǎng)的信心又很快被擊散。今年3月到現(xiàn)在，各影視公司股價(jià)又開(kāi)始了新一輪的集體下跌。

影視公司之所以會(huì)集體計(jì)提商譽(yù)并出現(xiàn)大規(guī)模虧損的情況，在于財(cái)會(huì)準(zhǔn)則上對(duì)關(guān)于商譽(yù)的準(zhǔn)則計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整，而這也是不少公司業(yè)績(jī)下滑如此之多的最主要原因。但有分析人士告訴毒眸，影視公司集體計(jì)提商譽(yù)，頗有些“破罐子破摔”的意味。“2015、2016年的并購(gòu)潮，讓很多公司的商譽(yù)激增，但去年行情不好，導(dǎo)致并購(gòu)標(biāo)的完成業(yè)績(jī)承諾難度提升。所以很多公司趁著行情不好的時(shí)候調(diào)整一下報(bào)表，然后期待今年能夠觸底反彈?！?/p>

但能否反彈，仍需要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。比業(yè)績(jī)更讓人糟心的，是很多公司的現(xiàn)金流情況并不樂(lè)觀。

資本環(huán)境低迷、稅收政策改革，使得過(guò)去一年很多公司都陷入到資金流減少的危機(jī)當(dāng)中。公司財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，華誼兄弟“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”為-15.35億元，同比下滑20.7%；萬(wàn)達(dá)電影“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”-15.07億元，同比下滑271.9%……

不僅如此，由于相關(guān)監(jiān)管政策的變化，加上資本等層面對(duì)于文娛行業(yè)不確定性的擔(dān)憂，過(guò)去兩年間包括銀行貸款、發(fā)行債券、信托項(xiàng)目融資、定向增發(fā)在內(nèi)，多類融資渠道的大門(mén)都在慢慢向影視公司關(guān)閉。

無(wú)奈之下，有越來(lái)越多老牌影視公司的控股股東開(kāi)始選擇大批質(zhì)押股權(quán)的方式來(lái)度日。而這樣的結(jié)果，就是一旦股價(jià)下跌、觸及平倉(cāng)線，公司的老板們就很有可能失去自己的公司——過(guò)去兩年里已經(jīng)有多個(gè)公司出現(xiàn)了爆倉(cāng)危機(jī)，印紀(jì)傳媒實(shí)際控制人肖文革的財(cái)產(chǎn)便遭到了凍結(jié)；為了緩解股權(quán)質(zhì)押之困，老牌電視劇公司慈文傳媒此前已經(jīng)宣布轉(zhuǎn)手賣給國(guó)企。

慈文傳媒的部分電視劇作品

樂(lè)視影業(yè)另起爐灶、轉(zhuǎn)手融創(chuàng)之后，華誼或許是“民營(yíng)五大”中，當(dāng)下日子最不好過(guò)的公司之一了。今年年初以來(lái)，華誼就不停發(fā)布各種“籌錢(qián)公告”：1月8日，華誼連發(fā)9條公告，宣布將持有的華誼兄弟娛樂(lè)、英雄互娛、東陽(yáng)浩瀚等股權(quán)，以及4套房產(chǎn)、不超過(guò)7部影片的收益應(yīng)收賬款、25家全資影院未來(lái)經(jīng)營(yíng)中的票房收入等作為抵押，向6家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)授信共計(jì)33億元；1月24日，華誼又和阿里借款7億元，并簽署了5年上映10部電影的協(xié)議；3-4月，華誼又多次通過(guò)抵押、轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式籌款，過(guò)去幾個(gè)月累計(jì)籌款超過(guò)了50億。

公開(kāi)資料顯示，這筆錢(qián)中有30億元左右被拿來(lái)償還了華誼此前的短期債券。有分析人士告訴毒眸：“某種意義上來(lái)說(shuō)，這些借款幫助華誼兄弟度過(guò)了最危機(jī)的時(shí)刻，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)得到了緩解?！辈贿^(guò)除了阿里的借款外，其他很多借款都為短期借款，因此接下來(lái)的半年到一年之間，華誼兄弟仍然要面對(duì)經(jīng)營(yíng)上的諸多壓力。

老牌影企的電影困局

在華誼已經(jīng)公布的2019片單當(dāng)中，除了《八佰》和馮小剛未最終確定的新片外，賣相較好的電影并不算多。在今年電影市場(chǎng)大盤(pán)不夠理想的情況下，華誼可否借電影走出危機(jī)，仍然是個(gè)未知數(shù)。

作為中國(guó)最早的民營(yíng)出品公司，華誼在內(nèi)容上出現(xiàn)困境已經(jīng)不是一天兩天了。2018年年初，華誼還有《芳華》和《前任3：再見(jiàn)前任》兩部爆款影片在映，但Q1過(guò)后整個(gè)電影業(yè)務(wù)便急轉(zhuǎn)直下：《狄仁杰之四大天王》在暑期檔只收獲6億票房，僅達(dá)到五年前前作《狄仁杰之神都龍王》的水準(zhǔn)；國(guó)慶檔的《胖子行動(dòng)隊(duì)》和賀歲檔的《云南蟲(chóng)谷》分別只收獲了2.61億與1.50億票房，遭遇票房口碑雙撲街；2019年已經(jīng)過(guò)去三分之一，而華誼甚至還沒(méi)有一部大體量影片上映。

《云南蟲(chóng)谷》遭遇口碑票房雙撲街

主營(yíng)電影業(yè)務(wù)的乏力，也體現(xiàn)在了業(yè)績(jī)之上。雖然2018年華誼主營(yíng)業(yè)務(wù)影視娛樂(lè)營(yíng)收達(dá)到36.5億元，同比上漲了8.39%，但在分析公司業(yè)績(jī)下滑的原因時(shí)，年報(bào)還是稱與“影視娛樂(lè)板塊報(bào)告期上映的部分影片票房未達(dá)預(yù)期”有關(guān)；而2019年Q1，影視娛樂(lè)業(yè)務(wù)收入僅有5.89億元，同比下滑59.23%，財(cái)報(bào)表示和“公司因優(yōu)化電影業(yè)務(wù)缺席春節(jié)檔，報(bào)告期內(nèi)上映的影片”有關(guān)。

去年同樣高開(kāi)低走的，還有光線和萬(wàn)達(dá)影視。2018年春節(jié)檔期間，光線、萬(wàn)達(dá)靠著《唐人街探案2》風(fēng)光了一把，可從2018年下半年開(kāi)始二者又紛紛遇到了波折：光線的《動(dòng)物世界》（5.09億）《葉問(wèn)外傳：張?zhí)熘尽罚?.32億）等原本被寄予厚望的影片，票房表現(xiàn)都不夠理想；萬(wàn)達(dá)的《天氣預(yù)爆》（1.24億）和《人間·喜劇》（6200萬(wàn)）等主推項(xiàng)目的更是票房口碑雙撲街，《情圣2》也因吳秀波事件被迫撤檔。

《情圣2》因吳秀波事件被迫撤檔

光線2018年的財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司電影與衍生品業(yè)務(wù)累計(jì)收入達(dá)到10.7億元，同比下滑了12.99%，公司Q2-Q4單季度凈利潤(rùn)都處于下滑的狀態(tài)，其中Q4凈利潤(rùn)下滑了588%、扣非凈利潤(rùn)下跌了7915%；而到了2019年Q1，公司雖然沒(méi)有披露電影與衍生品業(yè)務(wù)的收入，可因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)在公司營(yíng)收中的占比接近7成、扣非凈利潤(rùn)同比減少30%，所以可以預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。

由于2018年萬(wàn)達(dá)影視尚未被裝入萬(wàn)達(dá)電影，故萬(wàn)達(dá)影視2018年完整的營(yíng)收情況并沒(méi)有對(duì)外披露。但考慮到此次重組中，萬(wàn)達(dá)影視對(duì)賭的業(yè)績(jī)承諾為三年凈利潤(rùn)合計(jì)不低于32.28億元（2018年至2020年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)分別不低于8.88 億元、10.69億元、12.71億元），萬(wàn)達(dá)肩上的擔(dān)子也不會(huì)太小。

不僅上游內(nèi)容制作一路坎坷，萬(wàn)達(dá)電影同樣遭遇了下游的困境。2018年，萬(wàn)達(dá)電影歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約12.95億元，與上年同期相比下降了14.58%。觀影業(yè)務(wù)成本上漲10.95%，是凈利潤(rùn)下滑的重要原因，而2018年公司毛利率已經(jīng)滑落至10.33%，不及4年前的一半。

博納的業(yè)績(jī)情況也是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管過(guò)去幾年里，博納一直在扮演爆款制造者的角色，接連參與出品了《追龍》《紅海行動(dòng)》《無(wú)雙》等熱賣影片，但與此同時(shí)也有像《武林怪獸》（7964萬(wàn)）和《低壓槽：欲望之城》（3488萬(wàn)）這樣票房不理想的影片，故影視業(yè)務(wù)上并非高枕無(wú)憂。而按照公司招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年間，博納的凈利潤(rùn)中有一半左右是來(lái)自于政府補(bǔ)貼，實(shí)際盈利能力上的不確定性或許是其回歸A股證券市場(chǎng)不順的重要原因。

博納作品口碑的極與極

曾經(jīng)在影視行業(yè)呼風(fēng)喚雨的頭部民營(yíng)影企，如今紛紛在內(nèi)容出品上遭遇到了波折，和各自在內(nèi)容出品上的局限性有很大關(guān)系。曾有資深業(yè)內(nèi)人士告訴毒眸，華誼、光線等老牌民企在制片業(yè)務(wù)上發(fā)展得比較快速，是因?yàn)槠渌瞄L(zhǎng)的古裝、青春片曾經(jīng)是市面上最受歡迎的類型片?？扇缃裼^眾口味發(fā)生了變化，這些公司在創(chuàng)作上的乏力便有所凸顯。

在此前的文章中，毒眸曾分析稱一大批新興公司有望沖擊老牌影企，但從過(guò)去幾個(gè)檔期的情況來(lái)看，開(kāi)心麻花等后起之秀的票房表現(xiàn)也都存在波動(dòng)。觀眾審美能力越來(lái)越高、口味越來(lái)越刁鉆，影視產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新等方面面對(duì)的壓力和不穩(wěn)定性也必然會(huì)越來(lái)越大。

雪上加霜的是，如今相關(guān)政策也在收緊。從去年開(kāi)始，因?yàn)槎愂照叩淖兓龋芏囗?xiàng)目紛紛停滯、進(jìn)入觀望狀態(tài)。有業(yè)內(nèi)人士同樣向毒眸透露，今年電影和電視劇劇本的審核異常嚴(yán)厲。而有分析人士告訴毒眸，大環(huán)境對(duì)影視公司的影響還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。“今年是政策大年，影視項(xiàng)目的審核不會(huì)放松?！?/strong>

這樣一種困境，再次暴露出國(guó)內(nèi)影視公司業(yè)務(wù)模式單一的短板，伴隨著市場(chǎng)紅利期的結(jié)束，在公司業(yè)績(jī)高度依賴電影內(nèi)容的情況下，無(wú)論是上游內(nèi)容公司還是下游影院，一旦沒(méi)有長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的好作品支持，則很容易陷入到危機(jī)當(dāng)中。

“今年不涉及商譽(yù)減值的公司，業(yè)績(jī)可能會(huì)好看一些，但這只不過(guò)是數(shù)字游戲，實(shí)際的業(yè)績(jī)難有大轉(zhuǎn)變。去年投拍的項(xiàng)目比較少，今年能確認(rèn)收入的項(xiàng)目自然不會(huì)多?！?strong>有證券分析師告訴毒眸，現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，眾影企要想看到業(yè)績(jī)反彈，可能要等到明年之后。

洗牌會(huì)來(lái)么？

步入2019年后，很多公司的頹勢(shì)還在延續(xù)。華誼兄弟Q1營(yíng)收5.91億元，同比下降58.21%，凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為9392.79萬(wàn)和1.29億元，同比下滑136.33%、151.10%；光線傳媒Q1的凈利潤(rùn)下滑幅度高達(dá)95%，扣非凈利潤(rùn)也下滑了30%……

而如上文所言，想要依靠?jī)?nèi)容業(yè)務(wù)在當(dāng)下實(shí)現(xiàn)觸底反彈，所要面臨的難度不小，所以影視公司必須在內(nèi)容業(yè)務(wù)外尋找新的突破口——其實(shí)這早已是行業(yè)內(nèi)的共識(shí)了，差不多五六年前開(kāi)始，很多公司都在尋求業(yè)務(wù)模式上的突破、希望豐富業(yè)務(wù)線。

華誼是最早開(kāi)始意識(shí)到并布局非電影收入的公司。早在2010年，公司就以 1.48億元的價(jià)格購(gòu)得手機(jī)游戲廠商掌趣科技22％的股權(quán)，拓展游戲相關(guān)的業(yè)務(wù)。而在2014年前后，華誼董事長(zhǎng)王中軍更是直接宣布要“去電影單一化”，積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)、實(shí)景娛樂(lè)等業(yè)務(wù)，增加收入來(lái)源。

華誼兄弟電影小鎮(zhèn)

從短期的業(yè)績(jī)數(shù)字來(lái)看，去電影化確實(shí)給華誼帶來(lái)了實(shí)惠。過(guò)去幾年，華誼在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)始大規(guī)模授權(quán)各類實(shí)景娛樂(lè)項(xiàng)目，公司相關(guān)的營(yíng)收也在不斷提升。2014-2017 年華誼累計(jì)授權(quán)各類影視小鎮(zhèn)、樂(lè)園達(dá)到20家左右，“品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(lè)”的收入分別為 2.34 億元、0.56 億元、2.56 億元以及2.58億元，是一筆不小的收入來(lái)源。

但依靠授權(quán)卻無(wú)法保證長(zhǎng)期的收入穩(wěn)定。2018年，華誼“品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(lè)”業(yè)務(wù)收入下滑至1.49億元，同比下滑了42%。公司年報(bào)表示：“品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)板塊受市場(chǎng)環(huán)境的影響，各項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度存在時(shí)間性差異，導(dǎo)致收款進(jìn)度在各年之間有所差異?！?/strong>

除此之外，包括游戲、互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的其他項(xiàng)目進(jìn)展也十分有限，當(dāng)年花高價(jià)購(gòu)入的商掌趣科技，此后幾年被多次用來(lái)減持套現(xiàn)。今年2月，王中軍在內(nèi)部宣布，在2019年將逐步剝離和電影、實(shí)景關(guān)聯(lián)較弱的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)，回籠資金、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，把這些錢(qián)拿來(lái)將內(nèi)容制作做好做強(qiáng)。某種程度上而言，華誼的這輪“去電影單一化戰(zhàn)略”最終以失敗而告終了。

華誼兄弟曾高價(jià)購(gòu)入掌趣科技

而在非電影業(yè)務(wù)的拓展上，光線其實(shí)比華誼更為激進(jìn)。盡管光線董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田多次表示“光線從來(lái)不是一家特別激進(jìn)的公司”，可是過(guò)去幾年光線在買(mǎi)進(jìn)公司上卻從不手軟，先后購(gòu)入了大量游戲、VR、動(dòng)漫、新媒體等公司，并同樣計(jì)劃砸入多個(gè)百億級(jí)的實(shí)景娛樂(lè)項(xiàng)目。在一次和媒體的小型見(jiàn)面會(huì)上，聊起光線的投資業(yè)務(wù)，王長(zhǎng)田甚至自詡“連BAT都很難和我們相提并論”。

但光線的作風(fēng)屬于典型的“不好吃了就吐出去”，雖然購(gòu)入了大量公司，但很少有長(zhǎng)線運(yùn)作的。例如2014年光線以2.08億元收購(gòu)藍(lán)弧文化50.8%股權(quán)，并與其簽下三年（2014-2016年）的對(duì)賭協(xié)議，可對(duì)賭期還沒(méi)有結(jié)束，光線就在2016年12月將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓。而當(dāng)時(shí)買(mǎi)入新麗傳媒，王長(zhǎng)田也說(shuō)“買(mǎi)的是未來(lái)”，可在新麗上市遙遙無(wú)期時(shí)，光線還是將其轉(zhuǎn)手，靠此盈利22億，留有現(xiàn)金“過(guò)冬”。

在產(chǎn)業(yè)鏈外的拓展，目前似乎沒(méi)有公司能看到賺錢(qián)的模式，因此一些公司開(kāi)始試圖探索產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的整合。華誼近兩年開(kāi)始發(fā)力下游影院建設(shè)，博納日前則剛剛拿下了新頒發(fā)的院線牌照，布局更多下游業(yè)務(wù)已經(jīng)只是時(shí)間問(wèn)題。而作為院線一哥的萬(wàn)達(dá)電影，更是投入了大量心力，最終把上游業(yè)務(wù)裝入上市公司，目的自然也是為了做全產(chǎn)業(yè)鏈的生意。

但是這筆生意會(huì)好做嗎？除了下游行業(yè)目前日子同樣不好過(guò)外，所謂“全產(chǎn)業(yè)鏈打通”，當(dāng)下也仍然沒(méi)有看到一個(gè)比較清晰的商業(yè)模式。有資深從業(yè)者告訴毒眸：“以現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)能力，做產(chǎn)業(yè)鏈的整合價(jià)值或許不是太大，畢竟上游公司需要建立的是持續(xù)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的能力，電商占比高的背景下，上下游協(xié)同也暫時(shí)沒(méi)有看到太好的模式?！?/strong>

綜合來(lái)看，當(dāng)下并沒(méi)有哪家公司真正找到了合適的“突破口”，但留給傳統(tǒng)影視行業(yè)慢慢思考、探索商業(yè)模式的時(shí)間已經(jīng)不多了?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)影視產(chǎn)業(yè)的全面入局，已經(jīng)改變了票務(wù)、宣發(fā)在內(nèi)的多條生態(tài)鏈，并正在向內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)軍。而在國(guó)內(nèi)流媒體平臺(tái)崛起后，像Netflix一樣和電影院搶生意也并非是幻想。

愛(ài)奇藝的線下影院

電影商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，也帶來(lái)了一個(gè)值得思考的新問(wèn)題：傳統(tǒng)的線下觀影市場(chǎng)，真的有那么多空間，能夠提供給如此之多影視公司、維持其長(zhǎng)久的發(fā)展嗎？

清華大學(xué)影視傳播研究中心主任尹鴻教授此前曾在北影節(jié)的一場(chǎng)論壇上指出，國(guó)內(nèi)前五十的電影背后可能有多達(dá)三四十家出品方，制作方高度分散、議價(jià)能力較弱，下游亦是如此，這種現(xiàn)狀并不利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而有資深從業(yè)者也向毒眸表示：“中國(guó)電影行業(yè)想要真正健康快速發(fā)展，一個(gè)有效之路就是兼并重組、做大規(guī)模，從量變到質(zhì)變，才能形成品牌效應(yīng)?！?/strong>

換言之，中國(guó)影視產(chǎn)業(yè)良性化發(fā)展的時(shí)代，可能會(huì)伴隨著類似于好萊塢六大這樣公司的誕生而到來(lái)。

事實(shí)上，洗牌早已經(jīng)在下游開(kāi)始了，很多原本具有不錯(cuò)市占率的影投近年來(lái)都因發(fā)展前景問(wèn)題而在選擇轉(zhuǎn)手，相關(guān)政策的變動(dòng)則在加速這一進(jìn)程。而上游的整合同樣蓄勢(shì)待發(fā)：有知情者告訴毒眸，這兩年來(lái)，有曾經(jīng)的頭部影企，一直在尋找國(guó)資接盤(pán)者。

一些在中國(guó)電影史上留下過(guò)濃墨重彩一筆的民營(yíng)電影公司，或許很快將改換門(mén)庭或者退出歷史的舞臺(tái)。

本文為作者 毒眸 分享，影視工業(yè)網(wǎng)鼓勵(lì)從業(yè)者分享原創(chuàng)內(nèi)容，影視工業(yè)網(wǎng)不會(huì)對(duì)原創(chuàng)文章作任何編輯！如作者有特別標(biāo)注，請(qǐng)按作者說(shuō)明轉(zhuǎn)載，如無(wú)說(shuō)明，則轉(zhuǎn)載此文章須經(jīng)得作者同意，并請(qǐng)附上出處(影視工業(yè)網(wǎng))及本頁(yè)鏈接。原文鏈接https://107cine.com/stream/109946