最近，中概股中最大的新聞毋庸置疑就是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)視頻網(wǎng)站之一愛奇藝的美股上市了。今年，視頻類公司越發(fā)強(qiáng)勢，不斷刷新我們投資者的眼球，雪球一直對視頻行業(yè)給予高度關(guān)注，今天我分別從視頻行業(yè)的發(fā)展過程、用戶需求、行業(yè)優(yōu)勢、商業(yè)模式、市場體量等幾個角度來談?wù)勎覍σ曨l行業(yè)的理解。

視頻公司商業(yè)模式演進(jìn)史

視頻行業(yè)最早時候鼻祖是YouTube，最早是搞短視頻的，短視頻主要由用戶拍攝上傳，叫UGC。這個事情為什么YouTube能搞起來？美國在錄像機(jī)時代就有拍搞笑短視頻的習(xí)慣，很多人喜歡搞這個，等于是有一批創(chuàng)作者，然后就搞起來了。

傳入中國以后，大家最開始時也想搞這個，之后發(fā)現(xiàn)碰上了問題：

1、并沒有那么多拍攝者上傳視頻。你想，用攝像機(jī)、DV拍，拍了回去剪輯，這本身就是一個門檻很高的事情；

2、視頻千奇百怪，當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)上成立的商業(yè)模式是在上面放貼片廣告，這個不成立，因?yàn)闆]有廠商愿意在一個品相不可控的視頻上放廣告。

所以上傳視頻需求和硬件條件不存在，二是貼片廣告不成立，這讓整個行業(yè)陷入了困頓，陷入困頓后大家找出路，最后得出的結(jié)論，只有長視頻的用戶需求和商業(yè)模式才是成立的。所謂用戶需求，用戶最大的需求是看電視劇，在電視劇里放貼片廣告，在電視臺已經(jīng)驗(yàn)證無數(shù)次了，只要搬過來就OK，所以大家紛紛搞長視頻，貼片廣告的商業(yè)模式。

搞了以后，用戶需求沒錯了，但又碰上兩個問題。因?yàn)殚L視頻的供應(yīng)方很有限，很長一段時間做長視頻的公司比供應(yīng)商還多，那樣會導(dǎo)致價格倒掛，你去求著人家拍給你，采購成本很高。而且用戶隨著產(chǎn)品走，沒有任何一家說我能夠把所有的劇買下來，如果你不能把所有劇買下來，客戶就亂跑，你買了這個劇的時候人家來這兒看，沒有這個劇的時候人家不來這兒看，這就變成了一個簡單的商業(yè)，我有錢的時候買一個東西，火了，賣了點(diǎn)廣告，一算毛利是虧的，賣廣告的錢還不夠買版權(quán)的。

然后大家就陷入到了非常大的困境里，最主要的問題是沒有任何一家能把所有視頻全買光，這樣的肯定最厲害，它有定價權(quán)，但沒有任何一家能做到，最后就陷入了曠日持久的消耗。需求在那里，客戶確實(shí)有需求，但你又消滅不了競爭，這樣導(dǎo)致行業(yè)持續(xù)虧損，又因?yàn)橛杏脩粜枨笤?，持續(xù)融資。

就在這個過程中又發(fā)生了兩個事兒：

1、手機(jī)取代了PC。這大概是2010年之后的事情，手機(jī)取代PC成為用戶主要的（終端），無論是發(fā)、拍還是看；同時網(wǎng)速有了巨大提升，這時候發(fā)現(xiàn)用戶拍短視頻上傳比過去用DV拍下來剪輯上傳，便利性提升了一萬倍，因?yàn)椋ńK端）發(fā)生了變化。

2、這個過程中發(fā)生了信息流廣告，不是貼片廣告，而是信息流廣告，往里摻廣告，你不要把它貼在短視頻后面，以及直播這種商業(yè)模式。結(jié)果短視頻這個東西又全部冒出來了，短視頻和長視頻有巨大的區(qū)別，短視頻是依賴于所有用戶的上傳，而不是少數(shù)供應(yīng)商，所有用戶上傳的目的就是要別的人看到，所以這個地方就存在一種規(guī)模效應(yīng)，如果你能做到最大，其實(shí)本質(zhì)上你是可以消滅競爭的，相比長視頻有巨大的優(yōu)勢，或者短視頻有一定程度上的規(guī)模效應(yīng)或壟斷效應(yīng)了，這個過程中就崛起了快手和后來的抖音，我覺得只有快手和抖音上用戶足夠多，才會有更多人看，以及后面的商業(yè)模式——多人打賞，兩個東西都形成了規(guī)模效應(yīng)，結(jié)果短視頻彎道超車，又殺回來了，而且最后它的商業(yè)模式比長視頻好得多?，F(xiàn)在長視頻做得最優(yōu)秀的愛奇藝也很痛苦，快手、抖音好得很。所以這個行業(yè)就是這樣。

短視頻為何能夠崛起

回過頭來說短視頻為什么現(xiàn)在會崛起，主要原因在于短視頻是人類社會到目前為止門檻最低的媒介。我們從媒介屬性上來對比下文字、電影與短視頻：

首先是文字這種媒介，中國還有很多人不識字呢，短視頻看得懂吧？很多人看不懂文字，更多人是沒耐心看，寫一篇500字以上的文字有幾個人有耐心看？沒人看。

其次電影這種媒介，要下決心看一部2個小時以上的電影對大家都是一個非常大的挑戰(zhàn)。首先你要下決心，第二你得老老實(shí)實(shí)在那兒坐兩個小時，大部分人沒這個耐心。

短視頻的好處有：首先，視頻這個媒介誰都看得懂，沒有門檻；第二，隨時隨地可以看，退出機(jī)制非常靈活，所以它一下子就成了人類社會上目前為止門檻最低的媒介，這樣就一下帶來了用戶需求的爆炸。全國電影一年500億的票房，我們以25元一張票來算，全國人看了多少場電影？這樣算下來幾億人一年大概看了兩部電影。但我看短視頻可一年不知道要看多少啊，所以這是一個爆炸。

點(diǎn)播是在這個基礎(chǔ)上的業(yè)務(wù)模式，目前看不出任何跡象大家會不點(diǎn)播、不打賞了，看見好看的打賞一下，這是人類社會幾千年以來從來沒消失過的事情，大哥，小姐，唱一個，唱得好就打賞一個，這不是今天才有的，幾千年來一直有。這是一個消費(fèi)降級。

直播紅利期并未結(jié)束

直播非常大地依賴于手機(jī)，手機(jī)取代電腦終端以及瀏覽終端，它有規(guī)模效應(yīng)，因?yàn)橹挥性蕉嘀鞑ゲ庞性蕉嘤^眾，越多觀眾就有越多主播，這時候有了規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模效應(yīng)的意思是它能夠通過規(guī)模消滅競爭，所以做直播的公司，YY、陌陌，包括現(xiàn)在的快手也做直播，掙得盆滿缽滿?；仡^看已經(jīng)上市的YY和陌陌一直在增長，快手和抖音也一直在增長。類似于UGC的快手、抖音這種平臺，發(fā)展都是持續(xù)性的。直播本身是個工具，但直播上形成商業(yè)模式的就會是一個平臺，關(guān)于它們背后的商業(yè)模式，打賞是最好的方式。

這里有一個特例映客，映客相關(guān)資料顯示核心數(shù)據(jù)在下滑，但這個不是直播這個行業(yè)的問題，而是它用戶獲取方式的問題。映客沒有自己獲取客戶的辦法，它的客戶都是靠投放去買的，這樣的商業(yè)模式有個巨大的問題，你沒有客戶，要靠投放去買，如果要投放購買客戶，你就必須得有賣點(diǎn)，通過廣告獲取，賣點(diǎn)只能是少數(shù)的明星主播，但直播這個模式一旦走入少數(shù)明星主播的模式，你的平臺就完蛋了，因?yàn)轭^部主播要把大部分錢拿走。

另外直播這個東西只有完全長尾化，有無數(shù)的主播來了，這個平臺才有價值，這是它自身商業(yè)模式的問題，企業(yè)的問題，和這個行業(yè)沒有關(guān)系。反過來看同樣是秀場直播的陌陌，它對頭部主播的依賴非常小。大部分房間，你自己去陌陌上看，大部分房間平時同時在線人數(shù)只有百來號人，以前的快手，平均主播收入是多少？10塊錢。極其長尾化，它通過長尾化達(dá)到了一個效果：用戶需求也是千奇百怪的，你搞不清楚用戶會喜歡什么，所以要通過無數(shù)人來生產(chǎn)，通過算法的匹配達(dá)到多樣化，同時直播這個業(yè)務(wù)的本質(zhì)其實(shí)是陪聊，并不是歌唱得多好聽、舞跳得多好，本質(zhì)上是Ta跟你聊天，但聊天這個東西一定只有長尾化的主播才可以，如果我的聊天里有10萬人，我怎么聊？聊不了，只有我的房間里100個人，我就可以聊，然后可能有10個8個的聊得比較深，這樣才是能夠持續(xù)運(yùn)行的生態(tài)。

跟斗魚、虎牙這種偏游戲直播不同，游戲直播的問題在于它是頭部化的。如果是頭部化的話，平臺就比較難掙錢。秀場直播有可能憑借用戶后續(xù)實(shí)現(xiàn)壟斷，至少是規(guī)模效應(yīng)。

另外對于行業(yè)政策風(fēng)險，我認(rèn)為風(fēng)險很小。姑娘唱個歌，小伙子打個賞，這是很健康的娛樂。除了一些個案，總體上來說這個事情不傷風(fēng)敗俗，沒有社會危害性，很健康的。

打賞商業(yè)模式優(yōu)于廣告商業(yè)模式

廣告這個商業(yè)模式跟打賞相比根本沒法兒比，廣告的意思是什么呢？

首先，違背客戶的意圖。我要看這個姑娘唱歌，你過來說奧迪汽車好，這本身跟我的意圖沖突；

第二，轉(zhuǎn)化率低。希望在轉(zhuǎn)變場景下影響我的購買決策，今天你給我放汽車廣告，也許我今年并不想買汽車，明年后年才買，你指望這個時候就改變我的投資決策，你說這個轉(zhuǎn)化率有多低？

所以，最好的商業(yè)模式就是你提供服務(wù)，對這個服務(wù)打賞，你看用戶付費(fèi)模式，一款10萬人同時在線的游戲就可以支撐一個上市公司，但一個10萬人瀏覽的媒體沒啥價值，兩個商業(yè)模式的價值完全不在一個層次上，需要轉(zhuǎn)換場景的廣告是最差的商業(yè)模式。

反過來看上市公司的報表，YY從2012年上市到現(xiàn)在，年年增長，后勁很足。

短視頻與直播平臺不存在直接競爭

短視頻平臺和直播平臺之間不太存在競爭，直播平臺本質(zhì)上是陪聊，而短視頻主要是看，這個事情還是不一樣的，但短視頻平臺它也可以做直播。整體上他們之間競爭不明顯，總體上是一個新增的巨大的增量市場，大家各自做各自的。

另外這兩個行業(yè)相比，短視頻更大。因?yàn)榱氖怯虚T檻的，首先你不知道咋跟人家聊，第二人家不一定跟你聊，所以有門檻，看是沒有任何門檻的。

快手的DAU是1.2億左右，抖音的DAU也接近1個億，下面的直播平臺，像陌陌、YY大概都是一千多兩千萬，差別還是比較大的，但直播是直接的商業(yè)模式，而短視頻并不是直接的商業(yè)模式，需要在上面加信息流廣告，所以可以認(rèn)為短視頻是一個更大的東西。